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維持對金達爾鋼鐵電力公司的買入評級 目標價格為145盧比

2019-11-06 17:06:29來源:

媒體報道稱,金達爾鋼鐵電力公司(JSPL)已成為Gare Palma IV / 1煤塊的最高出價者。這將對公司有利。因為:我們的初步估計表明(在6噸/年的全礦產能下),每年至少可減少50億盧比的煤炭采購成本;JSPL是該礦場的前任配發人,因此會熟悉其地質和煤炭等級。

我們認為,降低成本和持續增加產量是JSPL的雙重優勢。我們等待更多細節。如果能夠實現50億盧比的成本收益,我們估計FY21E Ebitda的上升潛力為7%。維持“買入”評級,目標價為145盧比/股。該股票的FY21E息稅折舊攤銷前利潤是5.6倍。據媒體報道,JSPL已成為Gare Palma IV / 1煤塊的最高出價,溢價為230盧比/噸(底價:170盧比/噸)。該礦的總儲量為159.4公噸(露天:133.3公噸),年生產能力為6公噸。

在額定容量下,Gare Palma 1V / 1將足以滿足鋼鐵部門總煤炭需求的70%。作為該礦場的先前分配者,JSPL會熟悉該礦場,并會相應地配置其DRI工廠。此外,該公司還可以按通知價的25%將過剩的煤炭出售給其子公司JPL,從而降低了煤炭成本并減少了對外部供應的依賴。我們了解到,JSPL必須加強輸送機系統以改善疏散。

考慮到我們的電子拍賣價格估計,我們認為煤炭采購可至少獲得800-850盧比/噸的收益,在6mtpa的額定礦山產量下,每年可帶來約50億盧比的成本收益。這意味著我們的FY21E息稅折舊攤銷前利潤潛在增長7%。

我們預計,自用煤將帶來近期的成本優勢,以增加持續的銷量增長。根據我們的初步估計,我們認為FY21E息稅折舊攤銷前利潤潛在增長7%。維持“買入/買入”評級,目標價為145盧比/股,這是21財年Ebitda 5.8倍的退出倍數。

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