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維持對Bharti的買入評級 目標價為424盧比

2019-11-01 17:31:01來源:

在第二季度KPI發布后的電話會議上,Bharti表示希望,在DoT對AGR爭端的利息和罰款的計算中,可以有一些有利的考慮空間。Bharti在季節性疲軟的季度中成功使收入增長了約1%,比上一季度增長了,這主要歸功于捆綁交易的升級,Airtel Thank和最低Arpu計劃的調整。在對Jio的價格上漲做出反應之前,Bharti等待Trai的IUC審查結果。

截至第一季度末,Bharti的債務凈額至年化Ebitda為3.56倍,我們估計第二季度基本保持不變。如果Bharti在AGR案中必須先付2170億盧比(鑒于政府考慮到VIL的財務狀況,我們認為這不太可能),那么其杠桿率將升至4.21倍。Bharti的去杠桿化程度取決于BHIN的股價。我們維持“買入”

評級,目標價為424盧比。

體面的第二季度:我們估計印度Ebitda季度環比持平,而我們先前的預期為下降3%:Bharti在季節性稀薄的季度中季度移動收入環比增長0.8%是不錯的,并根據Jio報道的5.8%,表明潛在的RMS季度環比增長約3個百分點至31.2%。收入增長以及我們預計VIL下降約3.5%。根據我們的成本預測,我們預計印度Ebitda環比持平,而我們之前的預期為下降3%。

Bharti承認Jio Phone在低Arpu領域的壓力,盡管它在后付費Arpu上表現出一定的穩定性。它不會考慮IUC推動的臨時價格上漲,并決定不響應Jio的價格變動,因為它正在等待Trai的IUC審查結果。Bharti期望大規模MIMO部署,900個4G重新分配和3G頻譜重新部署以實現4G容量(當前CU約為60%),即使沒有任何其他頻譜部署。

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