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印度持有集裝箱公司 20財年第二季度數字疲軟

2019-11-05 17:45:49來源:

印度集裝箱公司(Concor's)的20財年第2季度業績疲軟(經與SEIS收入相關的86億盧比一次性調整后),調整后的PAT同比下降14%。我們著重強調以下兩個關鍵點:(i)20財年上半年銷量同比持平,管理層終于將20財年指南調整為持平(從10-12%增長),這意味著前景疲軟;(ii)由于不愿短途運輸而在20財年上半年失去了6%的市場份額。雖然這種策略現在可以幫助提高利潤,但一旦實施專用貨運走廊(DFC),投資者就會對Concor的戰略感到好奇。

盡管DFC是未來幾年的重要行業催化劑,但我們認為Concor的重估仍在五分之六季度之內。維持持有并將目標價從600盧比下調至570盧比,因為我們將20/21財年EPS分別下調了18%/ 13%,以反映20財年的疲弱和Ind AS 116的影響。我們對Concor現有業務的估值為18倍PE和21財年之后的DFC現金流量。

收益表現不佳

Concor報告20財年第二季度凈虧損32億盧比,因為該公司沖銷了86億盧比,DGFT認為這筆金額不符合索取SEIS收入的條件。對此進行了調整,盡管PAT下降了14%,但這主要是由于19財年第二季度表現異常良好。康科的銷量下滑

同比增長2%;加上年比持平,導致業績不佳。20財年上半年的主要收獲是該公司不愿做短途交易,這導致了6%的市場份額損失。盡管保證金保持不變,但Concor的長期故事取決于DFC實施帶來的銷量增長和DFC即將投產時的市場份額損失,這引起了人們的關注。

20財年的平衡可能也會減弱

鑒于20財年上半年的銷量持平,管理層最終將其指導方針調整為持平(較早增長10-12%)。總體而言,過去一年物流活動有所放緩,我們預計今年剩余時間也將保持疲軟。

展望:重新評估時間

盡管DFC是未來幾年的重要行業催化劑,但我們認為Concor的重估仍在五分之六季度之內。我們維持“持有”評級,并將目標價下調至“ 570”以反映潛在的20財年疲弱。我們以現金流量估值為基礎,對Concor現有業務的估值為18倍PE和21財年后DFC現金流量。

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